招商证券：维持理想汽车-W“增持”评级 目标价下调至110港元

　　发布研究报告称，维持（02015）“增持”评级，下调2024至26财年非通用会计准则净利润14%、16%和22%，目标价由123港元下调至110港元。该行预计，集团将于明年上半年迎来转机，多个纯电车型上市，公司应可凭藉增程及纯电协同的优势，近期的智能驾驶突破，以及高效能营运能力，有机会在高端纯电市场中获得突破。

　　报告中称，理想汽车第二季业绩优于预期，当中纯利同比及按季分别减少52.3%和增长86.2%，高于市场预期。不过，定价策略与产品结构拖累毛利率，而裁员降本见效。公司预计，第三季将交付14.5万至15.5万辆汽车，对应8至9月平均单位交付5万辆。

　　招商证券表示，理想第三季改善确定程度高。L6自6至7月连续两个月单车交车破2万辆。L6爆发带动第三季总销售量按季大升，规模效应增强推动毛利率改善。另外，第二季裁员等降本增效令费用率较上月明显下降。如下半年持续见效，第三季的费用率将持续下行，令盈利能力改善。不过，第四季仍存在不确定因素，因为公司缺乏重磅新品，加上如果同行积极扩张，公司或会被逼降价防守。