CPI涨幅扩大PPI下降 提振内需政策将进一步加力

　　受食品价格季节性上涨等因素，8月份CPI同比涨幅继续扩大。而受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，PPI环比、同比均下降。

　　国家统计局9日发布的数据显示，8月份CPI（居民消费价格指数）环比上涨0.4%，同比上涨0.6%。PPI（工业生产者出厂价格指数）环比下降0.7%，同比下降1.8%。

　　多位专家分析，物价上涨动能偏弱的状况仍在延续，这为逆周期政策适时加力提供了空间。政策面将在促消费方面进一步加力，包括增发超长期特别国债支持居民消费，以及各地较大规模发放消费券和消费补贴。年内仍有可能出台降准、结构性工具等政策措施，以稳定市场流动性，优化银行负债，配合积极财政政策，兼顾内外平衡。

　　食品价格上涨推升CPI

　　8月份，受高温多雨天气等因素影响，全国CPI环比季节性上涨，同比涨幅继续扩大。从同比看，CPI上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，食品价格由上月持平转为上涨2.8%。食品中，鲜菜价格上涨21.8%，涨幅比上月扩大18.5个百分点；猪肉价格上涨16.1%，涨幅比上月回落4.3个百分点。

　　中国首席经济学家温彬表示，8月份我国CPI与食品价格环比涨幅均高于近10年同期平均水平。食品价格超季节性上涨，主要受夏季高温及局部地区强降雨等天气因素，以及生猪产能去化叠加看涨预期因素影响。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，食品价格上涨虽是短期波动，但也要多加重视。物价和就业关乎民生保障，应密切监测食品价格波动的影响，适时加大对低收入群体基本生活消费的支持力度。要发挥好政府公共产品投资的拉动作用，尽快解决市场引导的有效需求不足问题。

　　非食品中，服务价格同比上涨0.5%，涨幅回落0.1个百分点，其中医疗服务、教育服务和家庭服务价格分别上涨1.9%、1.7%和1.6%；飞机票和宾馆住宿价格分别下降11.9%和3.6%。

　　仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对第一财经分析，在高温多雨等极端天气因素扰动下，CPI同比涨幅虽慢于预期，但仍连续六个月同比上涨且已连续两个月保持加速上涨态势，考虑到在环比季节性上涨的形态之外，除食品烟酒类价格之外的其他七大类价格环比已呈现两平五降的疲弱情势，下一阶段仍应以提振消费为重点扩大国内需求，挖掘内需潜力，增强经济回升向好态势。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，8月CPI同比涨幅扩大主要是由于高温多雨天气导致蔬菜价格大幅上涨带动，同样受异常天气影响，上个月水果价格同比由负转正。但蔬菜价格快速上行过程难以持续，8月下旬菜价已现回落势头。

　　同时，工业消费品和服务价格下行压力进一步显现，9月CPI同比可能回落至0.5%左右，结束连续两个月较快上行过程。这意味着低通胀仍是下半年宏观经济的一个突出特征，这将为逆周期政策适时加力提供空间。

　　关于下阶段CPI走势，财信研究院副院长伍超明告诉第一财经，CPI在四季度有望步入“1”时代。一是下半年食品价格将出现季节性上涨，加上猪肉供需矛盾有所缓解，未来食品对CPI的拖累作用将趋于减弱。二是服务价格受益于国内“就业—收入—消费”循环的逐渐畅通，有望延续温和回升态势，但居民收入和消费预期恢复仍需时日，年内低通胀格局不变。

　　国内外大宗商品价格回落

　　PPI方面，8月份受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比均下降。

　　从同比看，PPI下降1.8%，降幅比上月扩大1.0个百分点。其中，生产资料价格下降2.0%，降幅扩大1.3个百分点；生活资料价格下降1.1%，降幅扩大0.1个百分点。从环比看，PPI下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。其中，生产资料价格下降1.0%，降幅扩大0.7个百分点；生活资料价格连续两个月持平。高耗能行业价格下降是PPI环比下降的主要原因。

　　庞溟告诉第一财经，PPI表现差于上月和预期，说明在内需不足、地产磨底拖累、专项债形成实物工作量进度滞后和国际大宗商品价格下降等多重压力夹击下，PPI下行压力仍较大。

　　王青分析，8月PPI环比跌幅明显扩大，与国际、国内两方面因素有关。一方面，8月国际大宗商品价格整体回落，国际输入性因素对国内PPI产生较为明显的拖累效应。另一方面，8月水泥、煤炭、钢铁等国内定价的大宗商品价格持续回落，当月非金属矿物制品业、煤炭开采和洗选业、钢铁行业PPI环比分别下跌0.7%、1.2%、4.4%，跌幅较上月均有明显加深。主要原因是在房地产投资较大幅度下行背景下，市场需求未有根本改观。另外，5月及6月相关产品产量增加，可能也从供给端给价格造成一定下行压力。

　　展望后续，王青表示，9月以来油价拖累国际大宗商品价格持续下跌，但在7月以来国内钢铁、水泥、煤炭等供给减量支撑下，9月国内定价工业品价格环比有望企稳，这将带动9月PPI环比跌幅收敛。综合对PPI环比走势的预测以及去年同期基数变动情况，预计9月PPI同比跌幅将进一步扩大至-2.2%左右。受基数走高影响，10月PPI同比跌幅仍有可能进一步小幅走阔。11月起，伴随上年同期基数走低，PPI同比跌幅将趋于收敛，但年内回正的可能性已基本可以排除。

　　促消费政策继续加力

　　核心CPI低位运行，PPI环比和同比降幅均有所扩大，表明需求不足的矛盾依然凸显。

　　今年前7个月，中国经济运行总体平稳，但国内有效需求不足的局面依然显著，经济回升向好基础仍需巩固。其中，在消费方面，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。尤其是大城市消费表现不佳，第一财经记者从前7个月地方数据来看，GDP十强城市中，只有苏州（6.2%）、武汉（5.4%）的消费增速快于全国，同时，有4个城市的消费增速为负。

　　近两个月，从中央到地方促消费政策明显加力。7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持“两新”。

　　7月31日中央政治局会议提出，要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。

　　8月3日，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，在挖掘基础型消费潜力、激发改善型消费活力、培育壮大新型消费、增强服务消费动能、优化服务消费环境、强化政策保障六方面，提出了20项重点任务。

　　8月16日召开的国务院常务会议明确，要更加有力扩大内需，以提振消费为重点，针对性采取措施，畅通经济循环。促消费要重点抓好增长性、带动性强的领域，加快服务消费扩容提质，有效促进大宗消费，根据不同群体需求制定差异化支持政策，充分释放消费潜力。

　　与此同时，各地推动大规模设备更新和消费品以旧换新的政策文件密集推出。超长期特别国债资金支持消费品以旧换新的具体举措正在持续落地，多地积极使用超长期特别国债资金加力支持，并且在新一轮补贴政策中，大多提高了补贴标准或扩大了支持范围。

　　业内认为，在超长期特别国债的杠杆助力下，大规模设备更新和消费品以旧换新不断落地见效，下半年消费回暖并带动经济增长的前景看好。