光大期货有色金属类日报9.13

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡走高。宏观方面，美国8月I同比增1.7%，创2月以来新低，环比略超预期，数据进一步支持美联储降息，另外欧央行年内第二次降息25基点，从市场反馈来看表达了对降息的认可，也进一步暗示美联储将采取行动；国内方面，中国8月出口同比增速强劲增长1.7个百分点，但进口回落6.7个百分点，当月贸易顺差扩大至910.2亿美元，这也表明内需不佳，但经济基本盘相对稳固。基本面方面，SMM数据显示社会库存继续去库，表明当前铜价下部分铜企反而加大了采购量。哈里斯交易及美联储将进入降息周期预期下，市场情绪有所回暖，但美联储议息前市场应保持谨慎，美股表现不稳定性也加大了市场观望情绪，不过基本面正趋于好转（LME去库及国内社库加速去库），铜价下行驱动并不显著。建议短线操作，美联储议息前高波动风险应放在首位，对下游企业而言仍可逢低采购。

　　镍&：

　　隔夜LME镍跌0.34%报16075美元/吨，涨0.63%报124290元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加384吨至123132吨；国内 SHFE 仓单减少154吨至19117吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-150元/吨。消息面，9月12日，据彭博社报道，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京表示，政府可能会限制镍、钛和铀等大宗商品出口，以报复西方的制裁。此举可能会影响世界其他地区的原材料供应。不锈钢方面，库存端，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存102.44万吨，周环比下降3.54%；供应端，不锈钢粗钢9月排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%；成本端镍铁小幅下跌。硫酸镍方面，原材料供应紧缺，成本利润维持倒挂，需求方面尽管正极材料排产环比预计小幅上涨，但终端需求疲软成为拖累。近期镍矿升水松动，镍铁价格小幅下跌，叠加市场偏空情绪，导致镍和不锈钢价格快速下跌，短期价格有所修复叠加节前因素表现偏强。

　　&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2410收于3964元/吨，涨幅1.98%，持仓减仓285手至4.4万手。震荡偏强，隔夜AL2410收于19745元/吨，涨幅0.82%。持仓减仓3579手至12.4万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3957元/吨。铝锭现货扩至贴水80元/吨，佛山A00报价涨至19500元/吨，对无锡A00贴水80元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调40-60元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调247元/吨。旺季光伏组件排产回升带动工业型材订单增长和下游补库。但短期海内外经济数据疲弱下、市场悲观情绪影响、叠加社库去化幅度有限、现货贴水收窄，在强需求预期兑现前、盘面回调修正压力仍存。

　　锡：

　　据Bloomberg报道，印尼8月精炼锡出口量为6，436吨，同比增长29.12%；其中，对中国出口2，685吨，较上月出口翻倍。对比数据来看，两大交易所7-8月合计成交9，450吨、印尼合计出口9，845吨，数据基本吻合。8月出口激增主因7月因新加坡塞港导致船期延后的集中到货，并不是当地生产的恢复。9月当询两大交易所成交量在1，170吨，与上月节奏基本一致，但台风“摩羯”对船期影响较大，9月国内到货量或将后延。主力涨1.05%，报256530元/吨，锡期货仓单8203吨，较前一日减少119吨。LME锡涨1.60%，报31445美元/吨，锡库存4725吨，增加30吨。现货市场，对2410云锡升水700-900元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，10-11价差+40元/吨，11-12价差-120元/吨，沪伦比8.16。上周国内社会库存重新回到大幅去库，下游需求逐步好转，同时国内供应因云锡检修处于低位，预计短期锡将延续去库。海外印尼供应尚未完全恢复，总体来看锡短期微观基本面较好，依然维持锡在有色中多配的观点。

　　锌：

　　截至本周四（9月12日），SMM七地锌锭库存总量为11.34万吨，较9月5日减少1.05万吨，较9月9日减少0.42万吨。主力涨2.59%，报23800元/吨，锌期货仓单28079吨，较前一日减少48吨。LME锌涨2.43%，报2865.0美元/吨，锌库存232425吨，减少300吨。现货市场，上海0#锌对2410合约升水230元/吨，对均价升水30-40元/吨；广东0#锌对沪锌2410合贴升水115-135元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水140-150元/吨，津市较沪市贴水50元/吨。价差方面，10-11价差+180元/吨，11-12价差+210元/吨，沪伦比8.31。国冶炼生产维持亏损，短期供应难以恢复，需求旺季虽较难看到明显好转，但供应当量已经导致国内锌平衡短缺。免税港口现货锌锭进口利润可观，内外反套可考虑止盈。另外，考虑到国内月差已经Price in未来短缺预期，月差正套头寸建议逢高止盈离场。价格当前趋势性并不强，节前以震荡看待。

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　　12日工业硅震荡偏弱，主力2411收于9735元/吨，日内跌幅0.41%，持仓减仓3223手至20.7万手。现货继续持稳，百川参考价11805元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至10850-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12800元/吨。最低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水扩至340元/吨。随着大厂挺价、盘面空头开始谨慎、跌幅收敛。基本面稍有改善，但影响甚微，市场再度开启阶段僵持博弈。

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　　昨日碳酸锂期货2411合约涨0.39%至76950元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨400元/吨至7.38万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨400元/吨至6.97万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌100元/吨至7.00万元/吨。仓单方面，昨日仓单减少981吨至42511吨。基本面上来看，供减需增，过剩量小幅收窄。供应端，从海外发运量和国内产量来看均呈现出不同程度降幅，同时上游有一定惜售挺价意愿，但是目前国内产量降幅不明显，且海外矿山未出现减产动作。需求端，正极材料排产好于预期，据悉部分厂家客供有所降低，下游采购的活跃度或将小幅增加，后续仍有旺季预期和节日备货需求预期，但是需要注意的是，目前来看下游备货意愿一般，仍以逢低采购为主。国内供应端停减产引发市场重燃积极情绪，在本身供减需增的背景下，碳酸锂过剩量进一步收窄。短期来看情绪或仍有发酵，然价格上涨后企业套保需求或将压制，且就目前来看减产来看并不足以扭转供需格局，中长期思路仍以偏空对待。