投教·理财｜何以“掘金”？挂钩黄金的理财产品有两大类

界面新闻记者 | 韩宇航

2024年涨幅超28%的黄金价格在2025年继续攀升。2月11日，伦敦现货黄金盘中价格创2942.70美元/盎司的盘中历史新高。随后开启震荡模式，2月15日，伦敦现货黄金价格跌超1.5%。

黄金行情火热，投资者的相关咨询也忙坏了银行理财经理。一位国有行理财经理对记者表示，新年以来投资者关于黄金投资的问题明显变多，“虽然目前在金价高点，但很多客户还是果断入手”。

理财公司也没“闲着”，近期纷纷加大对配置黄金资产的银行理财产品的发行和宣传。界面新闻记者根据中国理财网的数据统计，截至2月14日，有来自招银理财、光大理财和兴银理财的7只名称中含有“黄金”字样的理财产品处于待售状态。

从存续的银行理财产品来看，目前银行理财产品中配置黄金的理财产品大体可分为两类。

一类是“固收+黄金”理财产品，整体来看，这类产品底层资产稳健，信用债打底，辅以黄金，也有部分产品会加入量化中性策略以实现资产的全方位配置。配置比例上，投资于固收资产的部分不少于80%，而黄金资产的比例不超过20%，一般仓位在10%左右。

还有一类是挂钩黄金标的的结构化理财产品，这类产品除了配置固收类资产外，还投资了与黄金相关的衍生品，期权结构主要是以二元看涨、自动触发以及鲨鱼鳍型三类为主。

具体来看，挂钩二元看涨类型期权结构的理财产品观察日为产品期末，期末黄金价格只要超过期初价格一定幅度，投资者就能获得高档位收益，业绩比较基准的设定也较为简单，只有高档和低档两档，不存在提前终止的情况。

挂钩自动触发期权结构的理财产品依然设定两档业绩比较基准，但会设多个观察日，具体触发规则为，观察日期间触发敲出事件，则提前终止，触发高档收益。

鲨鱼鳍结构产品则会约定波动范围，黄金价格在约定范围内波动可获得更高收益，若价格超出该区间，意味着期权发生了敲出，合约失效，则收益相对较低。由于设定了约定波动范围，所以鲨鱼鳍结构也是这几类中唯一一种设定多档业绩比较基准的期权结构。

对于这两类配置黄金的银行理财产品差异，招银理财表示黄金结构性理财产品适合于追求安全底线，对黄金投资有一定见解，并希望资金灵活运作的投资者。

普益标准研究员董翠华对界面新闻记者表示，黄金市场波动会引起挂钩黄金的理财产品的风险增加，可能引起短期收益波动，且持仓黄金资产的比例越高，对收益的影响越大。相较挂钩黄金ETF、黄金期权的理财产品，挂钩黄金现货的理财产品更易受到黄金市场波动的影响。

除了配置黄金的银行理财产品，上述国有行理财经理对界面新闻记者表示，积存金也是很多用户的选择。

《黄金积存业务管理暂行办法》中将黄金积存业务定义为：金融机构按照与客户的约定，为客户开立黄金账户，记录客户在一定时期内存入一定重量黄金的负债类业务。

积存金业务包括活期积存和定期积存两种，活期积存为投资者主动发起单笔购买，而定期积存的投资金额固定，银行会根据约定自动扣款并购买黄金。

该理财经理对界面新闻记者表示，相对于配置黄金的理财产品，积存金更为灵活。“交易时间上限制更少，而且是T+0买卖，不管是买还是卖都实时到账”该理财经理解释称。

界面新闻记者发现，在金价暴涨掘金行情火热的这段时间，多家银行都延长了积存金交易时间，建设银行公告，自2025年1月13日起，将个人黄金积存业务交易时间由每周一至周五9:10至24:00调整为每周一9:10至周六凌晨2:30。招商银行在此前也将积存金业务的交易时间从交易日的9：00—22:00调整为9:00—24:00。

国泰君安证券研报表示，本轮黄金价格上涨的核心驱动力来自美国特朗普政府关税政策引发的市场忧虑，同时全球央行购金需求维持高位。多重因素叠加下的不确定性攀升推升风险溢价，叠加美元利率小幅回调，共同支撑金价维持强势。

对于接下来影响黄金走势的因素，贝莱德建信理财副总经理、首席多资产投资官刘睿分析指出，黄金价格背后的三个核心因素分别是机遇成本，即美元美债，或者美债的实际利率、避险（特性）以及美元信用，1年之内短期来看，前两个因素占据主导。

所以多家机构在分析金价可能走势时，都根据期限长短不同给出了预测。

招商银行研究院分析称，短期黄金市场出现了一定程度的过热迹象，2025年转为高位震荡的概率上升，市场波动也会进一步加大。但长期视角下，黄金具备长期上涨动力。同时也是资产配置中不可或缺的一环。

中金公司研报预计，未来十年黄金中枢或在3000—5000美元/盎司，黄金仍可超配，但2025年涨幅可能放缓，波动可能增大，建议适度淡化黄金的短期交易价值，关注黄金的长期配置价值。