东海期货：甲醇成本利润扩张 警惕价格回落风险

　　2505合约2月26日探底2510元/吨，随后反弹回升，3月3日最高2621元/吨，突破前期2月10日最高点2619元吨。

　　这期间基本面预期发生了边际改善。首先是供应方面，卓创数据统计显示，预估2月甲醇开工负荷75.04%，较上月下降1.51个百分点。上游装置零星检修，使得内地供应小幅下滑，而进口仍维持低位，2月甲醇进口预估60万，3月甲醇进口供应大概率维持低位在55万吨左右。其次，传统下游需求金三银四预计回暖，2月停车浙江兴兴、宁波富德装置3月份项目或存复工计划。整体看来，3月需求环比将有所提升。整体三月或存去库预期。更重要的是复工复产带动中国2月官方制造业PMI超预期反弹，市场风险偏好得到一定回升，甲醇2505合约冲高突破在情理之中。

　　但是今年春检预计难以放量，从趋势上看，2022年之后春检力度在逐渐缩小，尤其今年煤炭价格持续走弱，甲醇成本利润扩张至近五年同期最高水平，超高利润很可能促使前期停产的高成本装置回归，因此国产存供应超预期风险。同时从季节性角度看，3月国际甲醇装置或逐渐回归，进口4月以后或逐渐恢复正常，届时，总体供应压力凸显，且下游甲醇增速或难匹配，2505合约价格仍然承压，上方空间有限。

　　东海期货 冯冰

　　2025年3月3日