债市“科技板”要来了：金融机构发行或放量，长期需建设高收益债市场

界面新闻记者 | 杨志锦

在支持科技创新的浪潮下，股市已设立科创板，债市“科技板”也渐行渐近。

中国人民银行行长潘功胜3月6日在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，将创新推出债券市场“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。

实际上，非金融企业在债券市场上发行科技创新债已持续多年。同花顺iFind数据显示，截至3月6日非金融企业科创债余额已达1.77万亿，占信用债存量的5%。

界面新闻记者采访业内人士了解到，在债市“科技板”推出后，非金融企业可继续发行科创债，发行主体可能进一步拓宽。短期银行、券商等金融机构科创债发行规模或放量，长期则要建设好高收益债市场，提升中小民营科技型企业科创债融资的可得性。

金融机构科创债发行或放量

在介绍债市“科技板”时，潘功胜表示，一是支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构发行科技创新债券，拓宽科技贷款、债券投资和股权投资的资金来源。

近年来银行业对科技金融的支持力度明显加大。央行数据显示，2024年四季度末获得贷款支持的科技型中小企业26.25万家，获贷率46.9%，比去年同期高2.1个百分点。科技型中小企业本外币贷款余额3.27万亿元，同比增长21.2%，增速比各项贷款高14个百分点。

银行投放科技贷款的资金来源主要是存款，因为金融机构尚未发行科技创新债，但未来金融机构将成为科创债的重要发行主体，因为大中型银行等金融机构信用资质较好，在债券市场发债筹资基本不存在困难。

“据我们了解，银行、券商在积极响应债市科技板新政，预计很快会有一批金融机构发科创债，募集资金用于科创领域，类似小微金融债、绿色金融债。”某大型券商投行部董事总经理表示。

这类金融债券的特点是专款专用、单笔规模大。比如去年10月建设银行发行绿色金融债“24建行绿债01BC”，发行规模200亿元，票面利率1.88%，募集资金将全部用于《绿色债券支持项目目录（2021年版）》规定的绿色产业项目。

随着金融机构科技创新债的推出，“五篇大文章”中的“三篇”均可由特定的金融债支持，商业银行可通过科技金融债、小微金融债、绿色金融债筹集资金，投向相关领域。

潘功胜还表示，支持投资经验丰富的头部私募股权投资机构、创业投资机构等发行长期限科技创新债券，带动更多资金投早、投小、投长期、投硬科技。

对此，前述大型券商投行部高管表示，股权私募机构通过发科技创新债投早、投小的操作有难度，因为处于早期的科创企业风险较大，市场可能不会购买这样的科技创新债，除非私募股权投资机构等主体信用资质非常好或者债券增加增信措施。

需建设高收益债市场

除前述两个内容外，债市“科技板”的另一个重要方面是，支持成长期、成熟期科技型企业发行中长期债券，用于加大科技创新领域的研发投入、项目建设、并购重组等。

事实上，非金融企业科技创新债已有发行。2022年5月20日，沪深交易所发布了科技创新公司债券发行上市审核规则适用指引，与此同时交易商协会发布关于升级推出科创票据相关事宜的通知，非金融企业科技创新债在中国债券市场上陆续开始发行。

同花顺iFind数据显示，2022年科技创新债发行规模为2608亿元，2023年增长至7716亿元，2024年进一步增长至12179亿元，呈现快速增长的态势。

从存量上看，截至3月6日债券市场科创债余额已达1.77万亿元，其中交易所市场以公司债为主，占比达到六成；银行间市场以科创票据为主，占比四成。

当前中国债券市场分为交易所市场（由证监会主管）和银行间市场（由央行及其旗下的交易商协会主管），因此债市“科技板”预计将在两个市场推出。潘功胜在发布会上也表示，人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”。

当前已发行的非金融企业科创债呈现以下特点：发行人以高等级主体、国有企业为主，较弱资质主体、民营科技型企业发行占较少；募集资金主要用于偿还发行人存量债务或补充流动资金，用于科创领域的占比较少。

中证鹏元研发部资深研究员高慧珂表示，债券融资可得性更强的央国企和成熟的优质民营企业将持续是科创债的主要发行主体。这类主体发债融资可直接用于自身新质生产力发展领域，也可将募集资金以股权投资或基金出资的形式，对民营或中小企业进行权益出资。

对比潘功胜提出的发行要求看，当前非金融企业科创债发债主体可能还需拓宽，资金用途不能仅停留在偿还存量债务或补充流动资金上，需投向“硬科技”领域。对于债券市场而言，这意味着风险有所增加，债券发行难度也会上升。

高慧珂表示，高收益债券市场的建设是提升众多中小民营科技型企业科创债融资可得性的关键一环，应总结并借鉴境外高收益债市场的发展经验，推动我国高收益债券市场发展。

所谓高收益债券市场，简单而言就是允许风险较高的小企业以10%-20%的票面利率发债，投资机构基于大数法则购买，实现收益与风险的平衡。而科技创新也具备高风险、高收益的特点，和高收益债市场的特点较为契合。

此前的2023年11月，央行等八部门发布的《关于强化金融支持举措，助力民营经济发展壮大的通知》提出，探索发展高收益债券市场，建设高收益债券专属平台，设计符合高收益特征的交易机制与系统，加强专业投资者培育，提高市场流动性。但目前高收益市场的建设尚无进展。

潘功胜在发布会上表示，债券市场“科技板”会根据科技创新企业的需求和股权基金投资回报的特点，完善科技创新债券发行交易的制度安排，创新风险分担机制，降低发行成本，引导债券资金更加高效、便捷、低成本投向科技创新领域。