美债收益率剧烈攀升，关税冲击引发抛售潮，正在失去其“避风港”地位

在全球贸易冲突升级引发的全球资产抛售潮中，连美国国债这一“终极避险资产”也未能幸免。

4月9日，10年期美债收益率一度飙升至4.46%，亚洲盘中单日涨幅达20个基点，较本周初累计上升近60个基点，创下1981年以来罕见的三日大幅波动纪录。

ANZ高级利率策略师Jack Chambers指出：“这已经不关基本面了，现在市场担忧的是流动性。”

此次美债市场剧烈动荡的一个核心诱因，是大量使用杠杆操作“基差交易”的对冲基金被迫削减头寸。对冲基金遭遇“融资压力”，触发强制平仓潮。

当借贷方——主要是投行的Prime Broker——提高保证金要求甚至停止融资时，基金只能卖出现金债券来满足流动性需求，造成收益率迅速上行。

新加坡Aravali资产管理公司首席投资官Mukesh Dave表示：“一旦融资链收紧，基金就必须被迫卖出，这加速了债市的崩溃。”

在常规市场逻辑下，美债收益率上行应伴随对加息的预期升温，但当前恰恰相反——市场对美联储6月降息的押注反而升温。这表明当前市场已进入“非理性恐慌阶段”，投资者纷纷抛售一切换取现金。

知名经济学家彼得·希夫当地时间周三凌晨就在社交媒体上表示，美国国债市场正在崩溃。

“10年期美债收益率刚刚触及了4.5%，30年期美债收益率则来到了5%，如果明天早上(北京时间周三晚间)美联储不紧急降息并宣布大规模的量化宽松计划(QE)，市场可能会出现1987年式的股灾崩盘。”

在日内早间，彼得·希夫还曾表示，债券市场目前正在发生的崩盘，比股票市场的崩盘影响更为严重。如果这些关税继续存在，美国可能会在秋季爆发一场全面的金融危机，这让2008年金融危机看起来就像是一场周日学校的野餐。

也有分析师表示，一些人担心关税驱动的美国通胀可能会阻止美联储降息，投资者转向现金类工具、基差交易的混乱以及对外国抛售美国债券的猜测也被认为是美债下跌的原因。