招银国际：上调九毛九目标价至2.99港元 维持“持有”评级

　　招银国际发布研报称，将（09922）目标价，由2.56港元调高16.8%至2.99港元，投资评级维持“持有”。该行预期，九毛九第二季同店销售改善，业绩反转符合预期。太二品牌在4月/5月/6月初的同店销售明显优于第一季度。该行预计，第二季太二翻台率约3.3次，比第一季的3.1次有环比改善，主要是因为去年基数低、竞争减少、假期延家电补贴带动消费情绪等。

　　报告指出，门市改造升级带来的影响比较正面。太二重点改造升级门市，强调食材鲜活和菜单丰富。今年以来在广州翻新了三家大型店，每家投资180-200万元人民币、45天完工，周一到周四翻台率约4-5次、周五、周末约6-8次。另外也有约20家小型店改造升级，单家花费20-30万元人民币、只要几天，改造后同店销售提升约30%。管理层称销售增长约12%便可覆盖新增成本。上半年计划升级50家，7月将达70家，下半年再调改100-150家。该行认为，九毛九2025财年上半年利润率可望环比触底回升，上半年翻台率预计季比改善。此外，因为单店经济效益提升，对利润率影响正面。

　　九毛九宣布价值2亿的股分回购计划，并会独立于股利。公司在6月6日通过了回购不超过2亿元人民币股分的计划，以2.68港元计约占市值6%。回购不影响分红政策（最少分派40%），而该行预期2025财年分红率为50%，股息率约2%。