5月财政数据折射经济存在结构性问题，下半年政策有望加码

记者王珍

财政部周五晚间发布的数据显示，1-5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%，一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2%。

按照历史数据推算，5月，全国一般公共预算收入16007亿元，同比增长0.1%，增速比4月下滑1.8个百分点。其中，税收收入13600亿元，同比增长0.6%，增速比4月收窄1.3个百分点。5月，一般公共预算支出19372亿元，同比增长2.6%，增速比4月放缓3.2个百分点。

分析人士指出，税收收入同比增速放缓的主要原因在于企业所得税的下降、进口的不足以及地产税种的降幅扩大，这些均折射出当前中国经济存在的结构性问题。

其中，企业所得税同比增速从上月的4%左右降至0，反映部分企业盈利存在一定困难；进口环节增值税和消费税同比增速从4月的-0.8%降至5月的-6.2%，这既有中美贸易摩擦对进口的影响，也反映了国内需求不足的现状；与地产相关的5项税收收入加总后同比降幅从4月的1.1%走阔至8.5%，表明地产拐点尚未来到。

另外，东方金诚研究发展部执行总监冯琳对界面新闻指出，虽然5月社会消费品零售总额增速超预期，但从消费税应税商品来看，由于汽车消费“降级”导致高端车型销量占比下降，以及石油及制品零售额降幅扩大，当月消费税收入同比增速小幅放缓0.1个百分点至0.4%。

以收定支原则下，5月支出也有所放缓，基建类支出增速走弱尤为明显。其中，农林水事务支出同比下降11.5%，降幅比上月扩大5.4个百分点；城乡社区事务支出同比下降8.4%，上月为增长6.8%；交通运输支出同比下降3.1%，上月为增长10.6%。

不过，当月民生类支出增速有所加快。其中，社保和就业支出同比增长11.1%，增速比上月加快1.5个百分点，文化旅游体育和传媒支出同比增长16.2%，比上月加快15.5个百分点。

冯琳表示，在财政收入增速放缓的情况下，5月支出结构和节奏有所调整，不代表积极财政政策方向发生改变，预计接下来政府债券发行有望继续提速，从而对财政支出持续形成支撑。据其统计，今年前5个月一般公共预算支出进度为38.0%，快于此前五年同期进度均值37.4%。

从第二本账——政府性基金来看，1-5月，全国政府性基金预算收入15483亿元，同比下降6.9%，降幅比1-4月扩大0.2个百分点。其中，国有土地使用权出让收入11281亿元，同比下降11.9%，降幅比前4个月扩大0.5个百分点。

由一般公共预算收入和政府性基金收入组成的广义财政收入今年前5个月累计达112106亿元，同比下降1.3%，广义财政支出合计145078亿元，同比增长6.6%。

中国银河证券首席宏观分析师张迪对界面新闻表示，下半年随着出口增速降温、“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）效应的边际递减和“反内卷”等新供给侧改革的推进，预计增值税和企业所得税或承压。

华泰证券研究员易峘表示，地产周期偏弱或继续对政府性基金收入回升形成制约。随着去年四季度支出基数走高、以及今年财政支出前置导致四季度或将面临资金缺口，预计三季度末至四季度初可能是财政支出加力、以及货币政策边际宽松的政策窗口期。

国盛证券分析师熊园认为，后续财政政策发力可能分为“两步走”，当前处于存量政策落地的观察期，重点在于推动现有政策的落地，包括加快政府债券尤其是专项债的发行、推动实物工作量加快形成等。往后看，鉴于全年经济下行压力仍大、尤其是需求不足的问题仍然突出，稳增长大概率仍需财政加码，具体力度、节奏需根据经济情况相机抉择，二季度经济数据较为关键。