美联储的政策反应函数看似已转向鸽派

　　美联储的政策声明基本符合预期：利率下调25个基点，点阵图也在预期范围之内。略微偏鸽的一点在于预期中值显示2025年料将再降降息两次，但2026年及之后的利率路径完全符合预期。

　　唯一的异议来自斯蒂芬·米兰，他倾向于降息50个基点。从边际来看，这可能不算鹰派，但也谈不上鸽派，因为市场此前就猜测：a）米兰可能想要更激进的降息；b）沃勒或鲍曼也可能支持降息50基点。

　　不难看出米兰在点阵图中的位置，他预测今年每次会议都要降息50个基点。

　　美联储给出的降息理由是“就业市场下行风险增多”，但声明中的其他实质性内容基本没有调整。

　　美国股债市场对此反应积极，市场早已充分消化降息50个基点，我不是很明白为何反应仍然这么积极。

　　也许是因为FOMC下调了对明年和2027年的失业率预测，同时上调了通胀预测，但并未因此缩减对未来降息幅度的预期。这意味着其政策反应函数转向鸽派。

　　不过，仍有9位官员预计今年只降息一次或不再降息，与预计降息两次的另外9位（以及更激进的米兰）形成对比。若经济数据重新转强，再降息50个基点远非板上钉钉。