化债落地、管理层调整，碧桂园开启“二次创业”

界面新闻记者 | 王妤涵

短短两日内，碧桂园的境内外债务重组接连传来决定性进展。

12月4日，碧桂园宣布，其规模约177亿美元的境外债务重组方案已获香港高等法院正式批准，这也意味着在历时300多天的漫长闯关后，碧桂园的境外债重组终于宣告落地。

而就在前一天（12月3日），碧桂园的境内债重组亦传来好消息，最后一笔境内债券的重组方案顺利通过了债券持有人会议的审议。至此，也标志着碧桂园债务重组正式全部完成。

界面新闻从碧桂园有关负责人处了解到，此番在境内外债务重组成功的合力作用下，公司整体降债规模预估将超900亿元。债务重组的落地，也为碧桂园重回健康发展轨道铺平了最关键的道路。

债务闯关

回顾碧桂园的重组历程，境内债自今年9月19日公布方案，到12月3日最后一笔境内债券“16腾越02”获得持有人会议通过，历时仅85天，最终9笔合计约137.7亿元人民币的境内公开市场债券重组方案全部获得通过。

相比于境内债，碧桂园的境外重组则更为复杂，全程历时329天。

从今年1月披露关键条款，到4月11日正式公告重组支持协议，从8月18日代表性债权人群体就主要条款达成一致，到11月5日债权人会议投票通过，再到12月4日获得香港高等法院的最终批准，每一步都跨越了不同法律辖区和多元化的债权人群体。

据界面新闻观察，与单纯的债务展期不同，碧桂园本轮重组方案的核心理念是 “实质削债” ，旨在将短期刚性偿债压力转化为中长期经营改善的红利。其核心操作是通过发行总额最高约130亿美元的强制性可转换债券（A/B/C三类）及最多155亿股资本化股份，以置换现有债务，从而实现债务属性的根本转换。

同时，方案设计采用了 “现金回购+股权工具+新债置换+实物付息” 的组合包，为债权人提供了多种选项以满足不同的风险与流动性诉求，以灵活性换取高支持率。

尤为关键的是，大股东以诚意建立信任，控股股东带头将11.48亿美元股东贷款全额转股，并签署不可撤回承诺，展现了与公司共渡难关的决心，极大地增强了债权人的信心。

从财务角度来说，债务重组方案的落地，将让碧桂园的资产负债表得到显著修复。

中指研究院企业研究总监刘水在接受界面新闻记者采访时分析指出：“一方面，碧桂园境外债重组能降债约117亿美元，对应约人民币840亿元有息债务。重组后，新债务工具的融资成本大部分大幅降至1.0%—2.5%的低位区间，且最长债务期限达11.5年。这将每年节省巨额利息支出，未来五年内无集中兑付压力，为经营恢复提供了宝贵的缓冲期。”

另一方面，刘水补充道，“确认最高约700亿元重组收益，将直接增厚碧桂园的净资产，显著改善资产负债表，为其战略转型赢得关键窗口期。”

架构调整

债务重组完成的同时，碧桂园的管理层与组织架构也同步启动了关键调整。

12月4日晚，碧桂园公告了一项关键人事任命：公司执行董事及总裁莫斌由总裁调任为联席主席，自即日起生效。接任总裁一职的，是执行董事、常务副总裁程光煜博士，他同时获委任为公司薪酬委员会成员及授权代表。

自2010年加入碧桂园并出任总裁至今，莫斌主导碧桂园日常运营已超过15年，是碧桂园过去规模扩张阶段的标志性人物。调任联席主席后，莫斌的职责重心将从具体的日常管理，转向协助董事会统筹集团对外战略关系构建、资源整合，以及跨领域重大事项协调。

接棒总裁一职的程光煜是碧桂园内部培养的典型代表。

程光煜现年45岁，为清华大学土木工程博士，于2007年加入碧桂园，历经投资、营销、区域总裁等多个核心岗位锤炼，2019年起全面负责集团营销工作，后在2023年出任碧桂园地产集团CEO。

碧桂园在公告中表示，设置联席主席有利于促进董事会的有效运作，以应对新时期业务挑战。“管理层分工的变动，旨在进一步厘清治理权责边界，强化核心管理层协同效能。”碧桂园方面对界面新闻进一步阐释。

此番调整后，碧桂园的高管团队形成了莫斌主外拓、程光煜主内营、杨惠妍主导战略顶层设计的三层治理结构。

此外，就在人事调整前一天（12月3日），碧桂园再次启动新一轮组织架构调整，将13个房产区域合并精简至10个。这是基于当前经营管理重点和业务规模变化的适配性调整，目的是提升组织与业务的匹配度，推动管理扁平高效，延续了近年来碧桂园为匹配收缩的业务规模而持续进行的组织“瘦身”逻辑。

二次创业

在完成债务重组和管理层调整后，碧桂园正站在一个生存与发展之间的关键转折点上。

从业绩表现来看，碧桂园当前面临的现实挑战依然严峻。最新公布的销售数据显示，2025年前11月，碧桂园实现权益合同销售金额合计为303.1亿元，11月单月，碧桂园实现归属公司股东权益的合同销售额约23.5亿元，同比减少21.93%。

在11月举行的碧桂园集团月度管理会议上，董事会主席杨惠妍首次提出“二次创业”的概念。她表示，重组通过是债权人对公司未来的认可，将为公司恢复正常经营争取更宽松的空间，接下来就是系统性推进转段，“转段就是一次蜕变，更是碧桂园的‘二次创业’”。

当前，在“二次创业”的框架下，碧桂园的两大核心任务清晰可见：一是坚守底线，二是开拓新路。

一方面是要坚守“保交付”的底线。据碧桂园方面透露，今年前11月公司完成交付14万套。加之2022年交付近70万套、2023年超60万套、2024年38万套，过去四年累计交付房屋已突破180万套。

另一方面，就是要恢复自身造血能力。杨惠妍表示，“十五五”规划将政策导向从规模发展转向品质提升，聚焦“好房子”建设与城市更新，这为碧桂园此前布局的“一体两翼”战略（以地产开发为核心，科技建造和代管代建为新增长极）带来了系统性机遇。

债务重组解决了“活下去”的问题，而“二次创业”则要回答“如何走下去”的课题。摆在碧桂园面前的道路，机遇与挑战同样清晰。