界面新闻记者 |
2025年是市场公认的量化“大年”，各大量化私募巨头也不断给人“惊喜”。
一方面，头部量化私募频繁“上新”。Wind数据显示，截至12月12日，今年以来一共备案了11352只证券私募产品，其中有24家私募管理人年内备案的产品数量不少于50只。这24家私募中，有20家为百亿量化私募，3家为管理规模50-100亿元的量化私募，另有1家为主观+量化混合类百亿私募，明汯投资、世纪前沿私募、黑翼资产、上海宽德私募今年以来备案的产品数量都在100只以上。
另一方面，百亿量化私募“阵营”也在持续扩容。私募排排网数据显示，截至11月底，今年以来共有14家量化私募管理规模首次突破100亿元，新增数量创2022年以来年度新高，同时还有多家量化私募重返百亿规模，百亿量化私募总数随之增加至55家。
业绩表现方面，私募排排网数据显示，百亿私募旗下符合该网站相关排名规则的产品共668只，今年1-11月的收益均值为29.44%。其中，409只量化产品1-11月收益均值高达34.42%，远高于259只非量化产品1-11月的收益均值21.63%。
在量化私募一路高歌猛进的同时，其对于资本市场的影响也成为投资者关注的焦点。
“今年以来A股市场成交额持续维持在高位水平，背后少不了量化基金的影响。”资深投资者郑先生对界面新闻表示。
Wind数据显示，截至12月12日，今年以来A股市场的总成交金额已经高达394.87万亿元，日均成交金额约为1.72万亿元。在此之前，自2016年以来，仅2021年和2024年A股市场的日均成交金额达到约为1.06万亿元，其余各年度的日均成交金额均在1万亿元以下。
数据来源：Wind、界面新闻整理
一般而言，市场的大幅放量对于参与其中的投资者来说是件好事，但是界面新闻了解到，不少投资者却认为，今年以来越来越多量化基金的涌入，在很大程度上加大了主观投资者的操作难度。
郑先生对界面新闻表示，量化基金，特别是头部量化机构，具备明显的资金优势和速度优势，它们的模型能够快速地捕捉到市场上的交易机会，这些资金的大规模参与，极大地加快了市场热点板块和个股的轮动节奏，反应速度和交易速度均落后一大截的纯主观投资者明显处于劣势地位，交易难度很大。
界面新闻注意到，今年以来量化基金在很多细分领域展现出的“优势”，也曾多次引发市场热议。
近日，一则关于“有人用量化工具做跨境ETF的套现，卷走了几十亿”的传闻在社交媒体流传。
上述传闻的真实性目前并未明确，不过，业内人士林先生对界面新闻表示，量化基金在跨境ETF套利方面确实具备显著优势。
林先生表示，ETF套利的核心是捕捉其在一二级市场中存在的价差来获取收益，当价差>交易成本时，就产生了套利的机会。相较于其他投资者，量化模型可以更加快速地捕捉到跨境ETF市场上短时间内出现的套利机会并迅速完成交易，而市场上大部分的跨境ETF实行T+0交易，这也为量化资金的交易提供了便利。
具备资金规模优势的部分头部量化私募在网下打新方面的“战绩”也引人关注。
以近期市场关注度较高的摩尔线程-U（688795.SH）为例。根据私募排排网统计数据，一共有113家私募旗下的2019只产品获配了该股网下申购份额，合计获配金额为5734.10万元。
按照投资模式划分，成功获配的私募中，量化私募有51家，主观+量化私募有23家，主观私募有39家。同时，旗下产品累计获配超过100万元的13家私募均为百亿量化私募，累计获配金额为3943.58万元，占全部私募获配金额的比例约为68.77%。
另据Wind数据，最近三个月（9月12日至12月12日），共有3400只私募产品获配首发个股网下申购份额，累计获配投入18.6亿元。
界面新闻根据相关产品名称粗略统计发现，其中，幻方量化、衍复投资、九坤投资、世纪前沿旗下产品累计获配投入金额分别约为2.39亿元、2.33亿元、1.37亿元和1.03亿元，另有明汯投资、灵均投资、金锝私募、佳期投资、诚奇资产、量派投资等其他多家百亿量化私募获配投入金额也均在5000万元以上。以上10家百亿量化私募累计获配投入约11亿元，占全部私募最近三个月累计获配投入资金额的比例接近六成。
此外，部分量化基金的集中、大量下单还可能会引发异常交易行为。比如，今年3月中投鼎鸿（北京）投资和华睿千和（天津）资产旗下私募产品就曾因在交易北交所个股过程中拉抬打压股价被限制证券账户交易。
业内人士林先生对界面新闻表示，随着国内量化基金规模的不断扩张，其对于资本市场的影响也将越来越大。量化基金本身并非“洪水猛兽”，需要警惕的是各种“特权”的存在，以免造成量化基金与其他投资者之间的不公平竞争。
近期，业内传闻深交所向券商下发“三条交易链路调整新规”，具体内容一是交易报盘增加延时，分两种方案，要么深交所直接在报盘网加广域网延时，要么券商配备差异化带宽线路；二是要求3个月内清退所有客户专属设备，包括单一客户服务设备；三是需评估清退后对券商业务的影响。
界面新闻记者向部分券商求证后发现，上述政策目前尚未明确落地。
业内人士已经开始评估。若新规属实， 这一“拔网线”政策意图明显，剑指量化交易的“速度优势”。
2015年起，量化私募、高净值客户等机构与专业投资者对交易系统性能的要求不断提高，低时延、高稳定性的交易系统成为其策略有效落地和资金盈利的关键因素。
在此背景下，券商机房托管业务（即“反采”业务）应运而生。券商通过采购第三方高频交易系统，或直接采用客户自带的交易系统，将其部署在交易所周边机房（如沪深交易所托管机房），为客户提供低延迟交易通道。
该业务的核心目标是满足量化私募、高频交易客户对“交易速度”的极致追求，通过在交易所周边部署服务器，将交易指令从客户终端到交易所的传输时间大幅缩短（通常可降至毫秒级甚至微秒级），进而提升交易执行效率。
然而，本质上，这也相当于券商为客户提供的“定制化交易通道”。由于早期监管存在缺失，部分券商利用“反采”规避第三方系统接入的合规要求，从而引发了市场“不公平交易”的隐患——超高频交易客户借助专属通道，获得了比普通投资者更快的交易速度。
“尽管这部分超高频量化以机构自营资金为主，在量化资金中占比极低，但的确依赖专属设备与超低延时链路抢占了速度优势”，华南一家外资资管机构渠道经理向界面新闻记者分析，“新规旨在抹平量化机构与普通投资者之间的交易速度差异，减少因硬件或链路优势带来的不公平。”
“若新规落地，一些只依赖速度，频繁报撤单的小规模高频管理人或部分外资管理人策略或将失效。”前述受访人士提到，“同时，由于量化客户的佣金率通常高于普通投资者，过往部分头部券商凭借‘交易所机房托管资源’抢夺了大量机构客户，若未来相应专属设备被清退，券商PB业务（Prime Brokerage，即主经纪商业务）的差异化将重新洗牌，回归资金成本、融券能力、服务质量的传统维度。”
沪上一家券商量化业务IT部门负责人也向界面新闻记者表示，若新规落地，券商“反采”业务短期也将暂停新增。“后续券商有必要调整模式，要么直接采购交易所周边第三方机房机柜并自主运维，要么投入资金自建机房，以此满足机构客户低延迟交易需求，同时兼顾合规与业务自主可控性。”
近年来，针对程序化交易各方面的约束在逐步完善，相信未来量化基金的运作将会更加规范化，同时其他投资者也需要理性看待其影响，积极去适应在量化基金影响下的市场新变化。
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