今日三大指数均收跌，创业板跌幅明显，多数宽基指数下行，但两市成交继续放量。其中，上证指数下跌0.64%至4138点；创业板指跌幅尤其明显，今日下跌1.96%；港股恒生指数今日高开低走；两市成交放量，处于接近3.7万亿的位置。
商业航天板块大幅收跌，热门炒作题材熄火带动市场情绪回落。WIND数据显示，申万31个一级行业多数收跌，个股普跌。其中，石油石化、医药生物、有色金属、传媒表现靠前，涨幅分别为1.62%、1.21%、0.91%、0.67%，而国防军工、电子、通信、计算机表现靠后。全市场5300多只股票中有3726只下跌，赚钱效应较差。
回调原因来看，主要是此前热门炒作题材熄火，商业航天、可控核聚变等板块大幅下挫。其中，商业航天概念下跌尤为明显，1月12日晚间，多只商业航天概念股发布公告，提示交易风险。今日商业航天板块明显走弱，成为拖累市场情绪的重要因素。作为前期市场关注度较高、资金参与度较深的主题板块，其下跌首先引发了投资者对高弹性方向的担忧，部分获利资金选择快速兑现，导致板块内抛压集中释放，随着商业航天相关个股走低，市场风险偏好明显下降。此外，今天医药板块大涨，“AI+制药”“AI+医疗”主题催化。12日晚间，CXO（医药外包）龙头发布2025年度业绩预增公告，多项财务数据表现亮眼，市场资金重回对业绩的定价一定程度上也对前期题材形成资金分流。
我们认为，短期阶段性波动或是配置良机，春季躁动后续或仍有空间。借鉴过去二十余年A股历史经验，我们发现历年均有春季行情出现，只是启动时间和涨幅会有差异。对比历史而言，本轮牛市的上涨时空未到，市场情绪还未极致，配合保险、私募量化、居民等绝对收益资金入市，当前A股春季躁动行情已然开启。
参考历史春季躁动涨幅经验，我们认为本轮春季行情更偏向于可交易度较高的明显上涨行情，短期消化市场情绪后，后续仍有上行空间。随着上市公司年度业绩预告披露窗口开启，预计市场逻辑将逐步从估值修复转向盈利增长。
行业配置上，业绩兑现重要性有望边际提升，围绕核心科技+制造主线。科技制造方向，优先关注有业绩支撑的海外算力&存储&消费电子&风电储能等方向，当前这些方向交易拥挤度均未过高，仍有逢低买入的空间。此外，对于一季度有业绩基本面改善催化的低位创新药、游戏等科技方向或也有望轮动到。最后，考虑到年末商业航天等科技主题当前已有可观收益，后续高风偏、量化资金的轮动会寻找新的主题方向，建议关注2026年有望进入产业化投资早期的方向，包括固态电池、智能驾驶、等科技主题。价值方向，全球制造业共振是相对明确的景气度方向，背后是财政、货币双宽松均会受益的方向，AI投资和传统制造业投资的K型分化有望收敛。优先关注出口链中制造业（有色/电网设备/工程机械），与新兴市场相关的地产链（家电）和汽车链（轮胎）也相对关注；此外，流动性驱动主导受益的非银（保险/券商/金融IT）和保险资金偏好主导的高股息（银行/煤炭/白电等消费白马）或亦会有机会。
至于商业航天这一去年底以来持续表现强眼的A股最强叙事主题，我们认为在板块适度调整、消化短期过热情绪之后，仍可能具备较强的投资吸引力，在外有SpaceX的持续发酵，内有政策强力支持与不断的行业重磅催化的共振下，板块或仍较大概率存在反复活跃的参与机会。
风险提示：
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