光大期货：8月22日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜上涨0.74%至9249美元/吨；主力上涨0.19%至73900元/吨；现货进口盈利下滑。 宏观方面，美国劳工部公布了截至3月过去一年非农就业初步修正数据，数据显示美国在一年内的非农就业人口新增数初步大幅下修了81.8万人，为十五年来最大规模下修，显示就业市场的不稳定性。最新公布的美联储会议纪要显示，绝大多数决策者预计9月可能适合降息，部分官员希望7月采取行动，投资者也在静待美联储主席鲍威尔在本周五晚间的全球央行年会上的讲话，希冀获取更明确的降息路径。国内方面，8月LPR报价出炉，1年期、5年期LPR利率均维持不变，央行保持定力。基本面方面，LME铜库存下降425吨至319625吨；铜价回升，并未过多抑制国内下游需求，说明市场情绪正逐渐好转，社库也呈现加速去库态势。综合来看，海外宏观情绪继续转暖，国内下游需求改善，铜价出现修复性反弹并不意外，这也说明市场做空力量正减弱，关注铜价上涨是否会影响到下游补库的信心，下游企业可继续逢低布局。

　　镍&：

　　隔夜LME镍跌0.06%报16855美元/吨，跌0.47%报130340元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加1536吨至115602吨；国内 SHFE 仓单增加261吨至18387吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-200元/吨。不锈钢方面，库存端，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1084851吨，周环比减0.47%，供应端有所恢复，成本端有一定支撑。新能源方面，需求端正极排产方面上调预期产量，上游挺价格意愿较强，但下游对硫酸镍较高的价格接受程度有限。镍矿依旧维持相对偏紧的状态，电镍库存或造成一定压力，短期关注宏观情绪及镍矿供应情况。

　　&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2409收于3938元/吨，跌幅0.91%，持仓增仓742手至15.5万手。震荡偏强，隔夜AL2409收于19780元/吨，涨幅0.15%。持仓增仓1666手至18.1万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3907元/吨。铝锭现货贴水扩至80元/吨，佛山A00报价涨至19490元/吨，对无锡A00贴水90元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，南昌下调20元/吨；铝杆1A60加工费下调40-50元/吨 ，6/8系加工费上调85元/吨。宏观回暖空头开始减仓离场。淡旺季转换征兆初现，下游陆续进场补货。供给见顶，需求边际回暖，去库拐点提前出现，铝价涨幅在在去库流畅后逐步明晰。

　　锡：

　　主力涨0.51%，报265580元/吨，锡期货仓单9408吨，较前一日减少80吨。LME锡涨2.27%，报32725美元/吨，锡库存4230吨，增加80吨。现货市场，对2409云锡升水1，300元/吨，交割升水800-1，000元/吨，小牌无报价。价差方面，09-10价差-470元/吨，10-11价差+150元/吨，沪伦比8.12。国内原料紧张逐步传导至冶炼小幅减产，同时需求订单逐步修复。海外印尼锡锭出口尚未恢复至正常，带动LME锡库存持续走低，同时LME 0-3 premium 由大贴水转为小贴水，内外基本面均在不断好转。后续关注海外宏观变化，如果美国衰退预期减弱，在宏观情绪转暖背景下，锡价或将稳步上涨。

　　锌：

　　主力涨0.86%，报23580元/吨，锌期货仓单35621吨，较前一日减少626吨。LME锌涨2.20%，报2856.0美元/吨，锌库存257625吨，减少1175吨。现货市场，上海0#锌对2409合约平水，对均价贴水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2410合约升水60-70元/吨，粤市较沪市升水30元/吨；天津0#锌对沪锌2409合约升水0-30元/吨，津市较沪市升水10元/吨。价差方面，09-10价差+20元/吨，10-11价差+105元/吨，沪伦比8.26。国内冶炼亏损严重，冶炼开工率难以抬升，供应收缩已经导致国内锌平衡出现缺口，预计锌进口窗口将持续打开，从而带动全球锌元素供应过剩幅度收窄，预计整体处于高位震荡的走势。

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　　21日工业硅震荡走强，主力2411收于9850元/吨，日内涨幅1.57%，持仓增仓4216手至18.3万手。现货止稳回跌，百川参考价11785元/吨，较上一交易日下调82元/吨。其中#553各地价格区间回落至10800-12100元/吨，#421价格区间回落至11800-12800元/吨。最低交割品为#421价格降至10050元/吨，现货升水收至340元/吨。硅厂停产规模继续扩大、仍维持生产的企业多是计划丰水期集中生产、囤货不卖以待后期。现货升水空间较高，低品位货源优势不再，使得硅厂出货压力愈发困难、本就疲弱的需求雪上加霜。当前现货延续僵持停滞、涨跌两难，期货悲观情绪趋缓，建议谨慎追边、关注基差修复机会。

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　　昨日碳酸锂期货2411合约涨5.34%至77900元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨150元/吨至7.49万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨150元/吨至6.99万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌250元/吨至7.36万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加1098吨至37917吨。基本面上来看，供减需增，过剩量小幅收窄。供应端，从海外发运量和国内产量来看均呈现出不同程度降幅，同时上游有一定惜售挺价意愿，但是目前国内产量降幅不明显，且海外矿山未出现减产动作。需求端，正极材料排产好于预期，据悉部分厂家客供有所降低，下游采购的活跃度或将小幅增加，同时，后续仍有“金九银十”的旺季预期和节日备货需求预期，但是需要注意的是，目前来看下游备货意愿一般，仍以逢低采购为主。库存端，尽管总库存仍在累库当中，但从结构上看，随着前期价格下跌，下游有一定补库动作，上游库存在上周出现环降态势，且据了解，近期中间环节库存消化明显。综合来看，前期价格连续下跌创新低，近乎到达成本分位线的80%，价格触“底”反弹，但反弹空间和可持续性仍待进一步验证。如果要形成较强上涨的逻辑，则还需现实加以配合，建议关注现货流通情况以及下游采购情况，若现货表现依旧疲软，则仍以偏空思路对待。