美国公司债发行正酣 不等美联储降息究竟为哪般

　　美国公司债券市场发行激增，初看起来令人费解。尽管大家都为外界期待已久的美联储货币政策转向宽松兴奋不已，但它毕竟还没开始降息。事实上，其基准利率仍维持在逾20年高点，但全美国企业界上下，无论是蓝筹股企业还是负债累累的企业，高管都在快速向华尔街借钱。这是一旦美联储已着手降息并积极努力向经济注入资金情况下，料将发生的蜂拥行为。然而，当前这股潮流反映的是，随着交易员赶在美联储之前行动，市场价格快速调整。

　　企业近日借了多少钱？

　　在劳工节假期结束后的一周里，华尔街通常会打破夏季的沉寂。这一次，市场尤其兴奋。仅在周二和周三，就有近50家公司发行了约720亿美元的新债，创下纪录最忙两日。到了周四，金额已经达到800亿美元。除此之外，杠杆贷款市场（高负债企业常用筹资市场）至少还发生了27笔交易，总额约为280亿美元。华尔街的这个角落在9月第一周出现如此多的交易活动，还是2021年以来第一次 —— 当时美联储关键利率仍维持在接近零的水平。

　　为什么现在要这么做？

　　借贷成本看起来已经很有吸引力了。市场越来越笃定，美联储在9月中旬再次开会时，将开始大刀阔斧地采取行动。结果，这变成了一种自我实现的预言：市场不是等待，而是已经开始消化这一预期路径，从而推动债券市场大幅上涨。这就大大降低了借贷成本。这从此项指标中可见一斑：投资级公司借款人支付的利率，已从去年10月的6.4%之高降至约4.8%的两年低点。

　　再等等利率会不会更低？

　　完全有可能。之前几轮债市上涨都随着美联储维持利率不变而逐渐消退，这一次则有所不同。美联储主席鲍威尔已经明确表示，该央行准备开始放松政策，担心如果等待太久，就业市场可能会恶化。

　　不过，这些公司也有充足的理由不等待。债券市场走势已经反映出了对一系列大幅降息的预期：交易员们预计，决策者会采取在经济衰退看起来不可避免时的那种仓促行动。但现在形势似乎并非如此，尽管就业市场已经走软，经济的某些领域也出现了放缓迹象。这就增加了美联储可能让市场失望、采取更缓慢步伐的风险。如果是这样，那债券收益率很可能就会回升一些 —— 实际上将关闭企业当前正在抓住的窗口。

　　除此之外，总统大选结果也有可能产生影响。华尔街分析师警告称，其可能造成一些波动，特别是如果结果存在争议的话。特朗普重返白宫的可能性，也引发了关税提高和国内减税的风险 —— 这两者都可能加剧美联储一直渴望遏制的通胀压力。