关税战升级，美股市值两日蒸发超48万亿

特朗普的贸易战已将投资者对全球经济的焦虑推至近年来的最高点

文｜《财经》特约撰稿人 成孟琦

编辑｜杨秀红

受美国关税政策影响，全球市场避险情绪急剧升温。

美东时间4月2日，美国政府宣布对所有贸易伙伴征收对等关税，该消息迅速在全球股票市场中引发巨大反应。

4月4日，中国成为全球第一个反制“对等关税”的国家。中国宣布，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。

在中国公布反制措施后，美东时间4月4日，美股全线下跌。当日，道指下跌超2200点，跌幅达5.50%；纳指下跌5.82%，较历史高点跌逾20%，跌入技术性熊市；标普500指数下跌5.97%。这已是美股连续第二个交易日遭遇“重创”。

此外，衡量美股波动的“恐慌指数”VIX，4月4日收涨近51%，创2020年3月以来新高，并创2020年2月以来最大周涨幅。

道琼斯市场数据显示，自2025年1月20日特朗普重返白宫并开始第二个任期起至今，美国股市累计蒸发约11.1万亿美元（约合人民币80.82万亿元)，单是4月3日-4日，美国股市市值蒸发约6.6万亿美元（约合人民币48.06万亿元），为史上最大的两日市值蒸发。

研报认为，美国总统特朗普对贸易公平的评判标准主要是贸易差额，本次对等关税涉及国家范围及税率均大幅超出市场预期，若全部落地，美国加权平均进口关税水平可能达到25%-33%，接近甚至超过近代世界贸易史上的最高水平。如果对等关税长期生效，则美国衰退概率过半。全球增长、通胀、风险资产的波动性和不确定性均将明显上升。

全球市场普跌

美东时间4月2日，美国白宫发表声明称，特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高对等关税，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。

机构普遍认为，美国本次对等关税涉及国家范围及税率均大幅超出市场预期。

4月4日，标普500指数跌5.97%，收于5074.08点，创2020年3月以来最大单日跌幅，周内累跌9.08%，创2020年3月以来最大单周跌幅。纳斯达克指数跌5.82%，报收15587.79点，该指数此前一日已大跌近6%，较2024年12月的历史高点累计跌幅达22%，正式进入技术性熊市区间。道琼斯指数跌5.50%，报收38314.86点，为2020年以来的最大单日跌幅，前一交易日道指大跌1679点，这是该指数首次连续两天跌超1500点。

科技股成为美股下跌重灾区，苹果公司股价跌7%，周内累计跌幅达13%。英伟达股价跌7%，周内跌超14%，特斯拉跌10%。

热门中概股集体下挫，纳斯达克中国金龙指数收跌8.87%。富途控股跌超14%，哔哩哔哩、爱奇艺跌超13%，老虎证券跌超12%，阿里巴巴、腾讯音乐跌超9%，拼多多、百度、小鹏汽车跌超8%，京东、蔚来跌超7%，理想汽车、新东方跌超6%，网易跌超5%。

欧洲主要股指同样出现大幅下跌，德国DAX30指数跌4.95%，英国富时100指数跌4.95%，法国CAC40指数跌4.26%，欧洲斯托克50指数跌4.59%。

除了A股、港股休市，4月4日亚太股市普遍下跌，日经225指数盘中一度下跌超过千点，最终收跌2.75%，近两个交易日累计跌幅超5%。韩国综合指数、澳洲标普200指数、富时新加坡海峡指数等也均出现不同程度地下跌。

全球商品市场同样受到冲击，尤其是能源和贵金属板块。布伦特原油期货跌6.5%，收报65.58美元/桶，创自2021年8月以来的最低水平；美国WTI原油期货收于61.99美元/桶，跌幅7.4%；COMEX黄金期货跌2.1%，报3056美元/盎司；COMEX白银期货跌7.65%，报29.53美元/盎司。

股市大跌风险下，债券市场迎来大量避险资金，价格大幅上涨带动收益率直线走低。万得（Wind）数据显示，两年期美债收益率报3.654%，十年期美债收益率报4.006%。

“这不是普通的回调，这是信心崩盘。”自由资本市场（Freedom Capital Markets）首席策略师杰伊·伍兹（Jay Woods）警告称，“市场最担心的是全球正在走向一个全面升级的全球贸易战。”

贝莱德CEO（首席执行官）拉里·芬克则表示，特朗普的贸易战已将投资者对全球经济的焦虑推至近年来的最高点。

关税战扰动全球经济

在这次全球市场的大跌中，美股受挫最重。

4月4日美股开盘没多久，特朗普便在社交媒体上发帖，两次直接点名美联储主席鲍威尔，要求降息。“这将是鲍威尔降息的绝佳时机。”特朗普表示，鲍威尔过去总是动作“慢”，现在可以改变形象，“快”起来。

尽管特朗普公开呼吁美联储快点降息，但鲍威尔发表讲话时仍表示，经济增长疲软、通胀上升相互抵消，将使美联储维持对2025年降息两次的预期，看来美联储不需要急于调整利率。

谈及特朗普的关税政策，鲍威尔认为，关税极有可能导致物价短期内上涨。关税水平高于几乎所有预测者的预期，但仍不清楚最终将落在什么位置，最新的就业报告数据仍然显示出经济的稳健。

联合国贸发会议4月4日发布声明指出，随着主要经济体将征收新关税，全球经济增长可能进一步下滑。在低增长、高负债的全球经济中，关税上调可能会削弱投资和贸易流动，给本已脆弱的环境增加不确定性。这可能会削弱信心、减缓投资并威胁发展成果，尤其是在最脆弱的经济体上。对于企业和政策制定者来说，贸易和投资的不可预测性和不确定性正在成为增长和规划的严重障碍。许多低收入经济体目前面临着外部环境恶化、债务水平难以为继以及国内增长放缓。

摩根大通预测，特朗普政府宣布的全球关税政策将导致美国今年陷入经济衰退。这一政策已造成股市暴跌，投资者需警惕“滞胀”风险，同时预期美联储可能被迫加速降息。该行首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）提到：“美国预计实际GDP（国内生产总值）将在关税重压下收缩，全年实际GDP增长将为-0.3%，低于此前预测的1.3%。”

A股港股节后走势如何？

今年的清明小长假对大多数投资者来说都有些难捱，他们面对的，不仅有扫墓途中的堵车、清明时节的细雨，还有全球股市的大跌。

本轮美股大跌时，全球权益资产难以独善其身。清明节休市“躲过”大跌的A股与港股，在4月7日开盘后又将迎来什么？

4月3日，虽然A股整体表现低迷，但与其他国家相比，已表现出一定韧性。当日，A股市场上，上证指数下跌0.24%，收于3324点；深成指跌1.4%，创业板指跌1.86%。港股方面，恒生指数下跌1.52%，恒生科技指数下跌2.09%，南向资金净买入额达到287.9亿港元，为历史单日净买入第二高。其中，盈富基金、恒生中国企业、阿里巴巴分别获净买入60.72亿港元、48.33亿港元、34.87亿港元。

截至4月4日美股收盘，根据港股在美股市场的ADR（美国存托凭证）跌幅，市场预计恒指4月7日低开1834点，约报21015点。4月4日，富时中国A50指数期货夜盘收跌2.89%，这也对A股开盘带来了下跌压力。

值得注意的是，不少分析人士认为，中国资产的相对表现仍然可期，在美国对全球较大范围加征关税的情况下，中国有较大的提振内需空间。包括股市、房市在内的中国资产价格经历了三年有余的调整后，周期的脆弱性较低，且提振内需大有可为。

2025年以来，港股市场表现在全球主要市场中遥遥领先，截至4月3日，恒生科技指数年内涨幅达18.92%，恒生指数累计涨幅达13.91%，显著跑赢美股、日股等主要市场。市场分析认为，本轮行情的爆发，原因为中国资产的低估值、AI（人工智能）技术国产大模型的突破及政策红利，正在吸引全球资本从美股转向港股、A股，中国科技牛行情具备长期逻辑。