界面新闻记者 |
中资券商正在加速布局虚拟资产交易。
6月25日，国泰君安国际（01788.HK）宣布正式获香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会SFC）批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意见。
此次牌照升级后，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特币、以太币等）、稳定币（泰达币等）等虚拟资产。
目前国泰君安国际拿到的牌照，已覆盖提供虚拟资产交易服务、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品。
受此消息影响，6月25日，国泰君安国际股价暴涨，截至收盘，该股涨幅达198.39%，报3.70港元。
界面新闻从业内获悉，早在2024年，国泰君安国际在香港市场率先推出以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，并获香港证监会许可开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务。2025年上半年，公司获香港证监会确认可向客户分销代币化证券或就代币化证券提供意见，并启动了数码债券发行业务。
除了国泰君安国际，多家互联网券商及香港券商此前已获批开展虚拟资产交易。中资券商布局虚拟资产交易服务已按下加速键。
多家大中型中资券商告诉界面新闻，“相关牌照申请流程也接近尾声，目前公司其实已经拿到该牌照，但仍需监管部门进一步批示。”
传统金融机构未来将围绕虚拟资产产业链多维度开展业务。中信证券非银分析师田良表示，“根据中国香港现行政策，虚拟资产经营主要参与方包括虚拟资产交易平台及经纪商，加密资产现货及衍生品提供方，稳定币相关发行人、托管人及场景方，以及虚拟资产产品发行、交易、投资及管理等相关参与者。”
“当前，香港已形成涵盖四大类的虚拟资产经营政策牌照体系。虚拟交易资产平台需申请VASP牌照，并叠加1号和7号牌，涉及托管客户资金的还需9号牌，特定情形下或需4号牌；稳定币发行相关业务，要求发行人持有稳定币发行牌照，托管行须为认可银行机构并遵循风险资本等要求；虚拟资产基金及管理需申请SFC许可，遵循风险披露与合规要求，且仅面向专业投资者；只有持有1号牌的中介机构，能提供‘证券’类虚拟资产交易服务，且需与SFC持牌虚拟资产交易平台合作。”中信证券非银分析师田良称。
他进一步解释，在市场实践层面，传统金融机构正围绕虚拟资产产业链多维度拓展业务。经纪业务方面，券商积极与持牌虚拟资产交易所合作，能够打通传统证券账户与虚拟资产交易通道。如富途证券于2024年8月携手HashKey、盈透证券2023年2月与OSL集团合作，均开启加密币交易服务。股权投资领域，传统金融机构纷纷布局虚拟资产产业链关键企业，以期分享行业增长红利。
投行业务方面，稳定币或带来更多的跨境IPO融资业务需求，券商也可借此进行更多跨境投融资工具的创新，打造新的盈利增长点。例如2021年，美国合规加密货币交易所（代码COIN）、加拿大比特币挖矿巨头Bitfarms（代码BITF）在纳斯达克上市；2025年，数字资产金融服务商Galaxy Digital Holdings（代码GLXY）计划重组后登陆纳斯达克，稳定币巨头Circle于6月5日在纽交所IPO。同时，行业兼并收购需求旺盛，券商顾问服务在并购交易中发挥重要作用。
“资产管理方面，美国贝莱德、富达等机构发行比特币ETF，拓展加密投资组合与稳定币储备管理；中国香港的博时国际、嘉实国际等公司也相继推出比特币与以太坊现货ETF，并在代币化货币基金等新业务发展上取得积极进展。随着香港虚拟资产监管与市场体系的持续完善，其在全球数字金融领域的影响力正不断增强。”田良进一步指出。
据海通国际研报，截至目前，香港共有十间持牌的虚拟资产交易平台、6只现货ETF和3只期货ETF。一共有38家券商升级了1号牌，以透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务。同时，36家券商升级了4号牌，就虚拟资产提供意见，以及38家资管升级了9号牌，可管理投资超过10%于虚拟资产的投资组合。
对于此次国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照，多位分析师对界面新闻表示，稳定币空间巨大，有望推动券商角色根本性转变，即从交易通道商转向资产证券化引擎和跨境清算枢纽，这对于券商的估值提升，或是重要加分项。
南开大学金融学教授田利辉告诉界面新闻，“券商布局稳定币资产业务，可紧抓承销、交易、产品和投研四大策略。其一，券商可协助企业发行代币化债券，并依托合规牌照提供资产托管服务。其二，需要推动以稳定币为结算单位构建二级市场，并通过算法做市提升流动性。其三，需要基于稳定币收益率设计结构化产品，降低散户投资门槛。此外，要针对各国监管差异，提供投研和合规咨询服务。”
“虽然在现行法律框架之下，券商内地业务与稳定币关联不大，但从国际业务来看，稳定币可能成为券商扩表的助力。特别是在国泰君安国际获批相关业务之后，想象空间会打开。而从稳定币的自身潜力来看，其成为短期国债的买家是其商业模式的必然。”有分析师向界面新闻解释。
华泰证券方面表示，目前稳定币规模2200亿美元，假设100%用于购买3个月短期国债，一年的交易量接近9000亿美元，约相当于2024美国短期国债交易量的2%。从人民币国债来看，境外人民币国债未到期规模2638亿元，或成离岸稳定币储备资产，助推人民币国际化。
界面新闻梳理发现，从目前的情况来看，头部券商仍是扩表主力，同时有部分中型券商扩张势头强劲。2023至2024年，上市券商固收投资规模增长7044亿元，其中增量靠前的四家券商分别为中信、国泰海通、中金、招商，合计增长4052亿元，贡献全部上市券商增量的58%。同时，部分中型券商如光大证券、兴业证券也积极扩表，两年内固收投资规模增量超400亿元。
虚拟资产交易在全球范围内正逐渐成为金融市场的重要组成部分，香港在这方面的监管探索具有前瞻性，但也需注意相关风险点。香颂资本董事沈萌向界面新闻记者表示，“虚拟资产投资是目前比较热的概念，特别是随着美国、中国香港、新加坡等市场陆续推出监管规定，虚拟资产投资会形成一波新高潮，但是包括虚拟资产在内的国际市场远比内地市场复杂，中资机构或不具备足够的经验和能力，潜在业务风险较大。”
另有香港的虚拟资产行业分析师告诉界面新闻，在当前市场环境中需要特别关注一些风险。首先，加密货币的价格波动剧烈，投资者可能面临显著的财务损失，因此在交易前需要仔细研究市场趋势，合理评估风险承受能力。此外，需要注意的是，目前香港券商提供的虚拟资产交易服务不向大陆用户开放。同时，平台的安全性和智能合约的潜在漏洞可能导致资金损失，因此选择信誉良好的交易平台至关重要。“投资者还需关注，虚拟资产市场上存在多种诈骗行为，包括虚假项目和钓鱼攻击，建议在参与任何项目之前进行充分的尽职调查。”
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