阿里巴巴决定不看美股脸色了！

　　来源：野马财经

　　监管的“婆婆”，阿里巴巴为何要找二个？答案就是“婆婆”多了虽然麻烦多一倍，但是好处也是双重的！

　　8月23日，阿里巴巴集团发布公告，宣布新增中国香港为主要上市地，将于8月28日在香港联交所主板主要上市，成为在港交所、纽交所双重主要上市的公司。不过，公告还显示，阿里巴巴在香港双重主要上市不涉及新股发行和融资。

　　有网友表示，阿里巴巴之前已经在香港二次上市了，为什么又要在香港双重主要上市？

　　其实，作为电商巨头的阿里巴巴，虽然在美股和港股都有上市。但以前在港股是 “二次上市”的状态，就像个“分部”。现在，公司“双重主要上市”，意味着公司在港股和美股上都是“主场”，就算美股那边有“风吹草动”，港股这边也能“稳如磐石”。

　　互联网行业分析师丁道师进一步分析道，这就像一瓶水，在超市A卖1元，在超市B可能卖2元。即使企业在美股退市，也不会影响在港股的上市地位。此前，中概股回港上市以“二次上市”的形式为主，这种模式下，上市公司在香港市场的股价表现、上市地位与国外市场密切相关。现在，双重主要上市的话，美股跌了，港股也可能涨。

　　不过，双重主要上市也意味着双重监管。艾媒咨询CEO沈萌提醒，以前，“二次上市”将以第一上市地的监管为准，而转为“双重主要上市”意味着香港也将成为阿里巴巴的主要监管区、以及主要的交易市场。

　　市场对此消息也有所反映。截至2024年8月23日，阿里巴巴港股股价上涨1.22%，报收于82.65港元/股，市值为1.7万亿港元。那阿里巴巴，为何宁愿被双重监管，也要选择赴港双重上市呢？

　　回港背后，降低美股单一市场风险

　　阿里巴巴的“双重上市”计划，其实早在2022年就已萌芽，而公司与港股的渊源也不浅。

　　早在2007年，阿里巴巴的B2B业务就曾在香港上市过，后来这部分业务在2012年被私有化退市。

　　再到2014年，阿里巴巴因阿里巴巴合伙人制度（一种变相的双重投票权制度），而不被当时贯彻“同股同权”的香港联交所上所接受，因此，阿里巴巴选择在美国纽交所上市。

　　2018年，香港联交所上市制度改革后，决定接受双重架构治理的企业。虽然阿里巴巴在2019年以“二次上市”模式回归港股，但纽约仍是其主要上市地。

　　2022年7月26日，阿里巴巴在港股申请主要上市地，迈出了双重主要上市的步伐。彼时，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇表示，这个决定是希望让更广泛多元的投资者，尤其是阿里巴巴数字生态参与者，能共享阿里巴巴的成长和未来。

　　然而，在同年7月29日，美国证券交易委员会（SEC）的一纸“预摘牌名单”让阿里巴巴等中概股企业面临退市风险。消息一出，阿里巴巴股价应声大跌11%。

　　随后，阿里巴巴双重上市的计划被暂时搁置。同年11月，阿里巴巴公告称，由于需要制定一份新的员工持股计划，将不会按照原计划在2022年底完成主要上市。

　　这一搁就是近2年，直到2024年5月14日，阿里巴巴在2024财年业绩报告中提起：“我们一直在为香港主要上市做准备，目前预计于2024年8月底完成转化。”

　　2024年8月23日，阿里巴巴再次宣布，将于8月28日在香港联交所主板实现双重主要上市。

　　对此，丁道师表示，未来，即使（双重主体上市的）企业在美股退市，也不会影响在港股的上市地位。用大白话来说，就是“不用太看美股脸色了”。

　　深度科技研究院院长张孝荣进一步分析认为，阿里巴巴将香港的地位从第二上市提升至主要上市，可能是出于降低潜在退市风险的考虑。如果阿里巴巴在美国SEC的预定退市清单上，双重主要上市能最大程度减轻这一影响，同时可能降低港股市场的风险溢价，对公司估值产生正面影响。

　　此外，艾媒咨询CEO张毅表示，阿里巴巴在美国市场的市值并不高。近三年来，阿里巴巴美股市值最高位是2021年6月25日的6195亿美元，截至8月23日晚，公司市值1971亿美元，下跌了近70%。

　　而阿里巴巴双重主体上市也可以增加股票流动性。

　　投资公司“摩根士丹利”在研报中预测，阿里巴巴在完成双重主要上市转换后，很有可能被纳入港股通，最早可能在9月发生。如果阿里巴巴在8月底前完成主要上市，预计港股通的纳入将在9月4日得到确认，9月6日宣布，并于9月9日市场开盘时生效。

　　“摩根士丹利”还预测，在纳入港股通后，南向资金在前六个月内可能为阿里巴巴港股增加约120亿美元的增量流入。从长期来看，南向资金持股占比可能会稳定超过10%。

　　早在8月15日，在阿里巴巴财报会上，关于后续是否会接入港股通，阿里巴巴CFO徐宏表示，“这主要取决于不同交易所的不同流程，我们会按照具体程序来执行。”

　　在社交平台“小红书”上，有博主表示，（阿里）双重上市优势更明显，可以更好地吸纳全球资本、分散风险，也能让国内股民享受行业增长的红利。只不过，需要符合两地上市公司的规则，对公司的要求也会很高。但是在评论区中也有不同的声音，有网友留言认为是圈钱、割韭菜。

　　双重主要上市，面临双重考验

　　选择了“双重主要上市”，意味着阿里巴巴未来在业务和监管方面，也面临着双重考验。

　　今年5月14日，阿里巴巴集团发布2024财年第四季度及全年业绩。财报显示，2024财年第四季度，阿里巴巴实现营收2218.7亿元人民币，同比增加6.6%，调整后净利润244.2亿元，同比下滑11%；全年营收9411.68亿元，同比增长8%，净利润713.32亿元，同比增长9%。

　　阿里巴巴旗下有六大业务集团，分别为淘天集团、云智能集团、阿里国际数字商业集团、菜鸟集团、本地生活集团、大文娱集团。

　　其中，本地生活、大文娱等至今未走出亏损困境，海外业务虽大幅增长，但亏损也在不断扩大。

　　首先，阿里巴巴的第一大营收来源淘天集团，在第四财季营收营收932.2亿元，同比增长4%，经调整EBITA净利润为385亿元，同比下滑1%。阿里巴巴称，利润下滑主要是由于用户体验（从而提高消费者留存率，并提升购买频次）以及科技基础设施的投入增加。全年营收达到4348.93 亿元，同比增长5%。

　　本地生活方面，2024财年营收598亿元，同比增长19%；经调整EBITA亏损98.12亿元。为了改变亏损局面，本地生活的管理层在去年也发生了不少变动。

　　3月1日，阿里巴巴集团CEO吴泳铭发布内部信，宣布原本地生活集团董事长兼饿了么CEO俞永福，将于阿里本财年结束时（3月31日）卸任在本地生活集团的管理职务。

　　俞永福卸任后，其在本地生活的职责分别由不同的人接替，两大核心业务——饿了么和高德分别设置董事长和CEO。饿了么董事长由本地生活集团CTO吴泽明接任，CEO由蜂鸟配送负责人韩鎏接任；高德董事长由总裁刘振飞接任，COO郭宁出任高德CEO。

　　大文娱业务方面，2024财年收入达到211.45亿元，同比增长15%，但仍没有摆脱亏损，亏损金额为15.39亿元。

　　云业务方面为表现相对较好的板块。2024财年实现营收1063.74亿元，同比增长3%，经调整EBITA净利润为61.21亿元，同比增长49%。

　　不过值得注意的是，阿里云、菜鸟、盒马的三大IPO计划在过去一年均被暂缓。

　　2023年11月16日，阿里巴巴发布季度业绩时，针对阿里云表示，美国近期扩大对先进计算芯片出口的限制，给云智能集团的前景带来不确定性，故云智能集团的完全分拆可能无法按照原先的设想提升股东价值，因此决定不再推进云智能集团的完全分拆，而是会面对不确定的环境，专注建立云智能集团可持续增长的模型。

　　2024年2月7日，阿里巴巴发布2024财年第三季度财报并召开电话会。阿里巴巴集团主席蔡崇信在电话会议上表示，阿里巴巴不急于让菜鸟、盒马进行IPO。

　　海外业务方面，2022年1月，阿里巴巴任命此前被业界称为阿里“太子”的蒋凡担任阿里国际数字商业集CEO，负责海外市场的开拓。

　　在蒋凡手上，阿里巴巴的海外业务大幅增长。2024年财年第四季度阿里国际商业营收274.48亿元，同比增长45%，全年营收1025.98亿元，同比增长46%。

　　海外电商业务也带动物流收入，菜鸟第四季度营收245.57亿元，同比增长30%，全财年营收同比增长28%至990.2亿元。

　　但大幅增长的背后是大幅投入。财报显示，阿里国际商业2024财年Q4季度亏损，从去年同期的21.7亿元扩大至40.8亿元。阿里巴巴在财报中表示，“亏损加剧的背后主要是包括对速卖通Choice和Trendyol（阿里控股的土耳其电商平台）的跨境业务的投入增加导致。”

　　内部未盈利的同时，海外业务还有着不小的外部竞争压力。后起之秀Shein、Temu、tiktok shop等，在海外市场同样增长迅猛。

　　“与2023年相比，2025年中国跨境电商将面临更大的挑战。首先，随着全球经济的发展和变化，各国对跨境电商的政策和法规可能会有所调整，这将对中国的跨境电商带来一定的不确定性。其次，随着竞争的加剧，中国跨境电商需要不断创新和提升自身的竞争力，以应对来自国内外的竞争压力。最后，随着消费者需求的多样化和个性化，中国跨境电商需要更好地理解和满足消费者的需求，以保持其市场地位。”天使投资人、资深人工智能专家郭涛表示。